El rendimiento de bonos globales escaló hasta el 3.72% el lunes, el nivel más alto desde mediados de 2008, según un índice de Bloomberg sobre deuda soberana mundial que encadenó su cuarta sesión consecutiva al alza. La combinación de presiones inflacionarias persistentes y nuevas tensiones geopolíticas en Oriente Medio está reavivando las expectativas de subidas de tipos de interés en Estados Unidos, Japón y Australia.
La suba encarece el financiamiento para gobiernos y empresas en todo el mundo, y refuerza la tendencia de tasas altas por más tiempo que ya pesa sobre los mercados emergentes y sobre economías con grandes déficits fiscales, como República Dominicana y el resto de América Latina, que compiten por capital externo en un entorno de mayor costo.
El discurso de Warsh y el petróleo como catalizadores
El detonante más reciente fue el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole el viernes, donde reiteró el compromiso del banco central de controlar la inflación, que ha superado la meta del 2% durante cinco años consecutivos. Los economistas de Barclays y Societe Generale revisaron sus proyecciones tras ese mensaje y ahora anticipan subidas de tipos en 2026 que previamente no contemplaban.
Al mismo tiempo, nuevas hostilidades entre Estados Unidos e Irán han generado preocupación por interrupciones prolongadas en el suministro de energía a través del estrecho de Ormuz, lo que ha impulsado los precios del petróleo al alza y alimentado las expectativas de inflación. Funcionarios estadounidenses e iraníes, tanto en activo como retirados, han señalado que esperan que el conflicto se prolongue durante meses.
«Los mercados están descontando una tendencia alcista para las tasas de interés a corto plazo en Estados Unidos, pero también a nivel global», declaró Idanna Appio, gestora de cartera y analista sénior en First Eagle Investments, en Bloomberg TV. «Los inversores están empezando a reevaluar cómo serían las tasas de interés neutrales y se ha producido un aumento gradual de las mismas.»
Japón y Australia, en el centro de la presión
En Japón, el rendimiento de los bonos del gobierno (JGB, por sus siglas en inglés) a 10 años alcanzó el 3% el martes, un nivel que no se veía desde 1996, luego de que los precios de los bonos nipones y australianos retrocedieran con fuerza. Los swaps de índices a un día reflejan una probabilidad cercana al 92% de que el Banco de Japón tome medidas de política monetaria antes de septiembre, y una subida de tipos en octubre ya está ampliamente descontada por los mercados.
En Australia, un dato de inflación superior al esperado llevó a los operadores a aumentar sus apuestas a favor de una cuarta subida de tipos este año. El rendimiento de la deuda australiana a 10 años se disparó hasta niveles no vistos desde 2011, mientras que la subasta de bonos japoneses a ese mismo plazo celebrada el martes registró una demanda en línea con el promedio de los últimos 12 meses.
Déficits fiscales y estacionalidad, factores que agravan el panorama
La presión sobre los bonos globales no es nueva: el índice Bloomberg de deuda global acumula una caída del 0.9% en lo que va del año, tras un avance del 6.8% en 2025. Los grandes déficits fiscales en economías como Estados Unidos, Japón, el Reino Unido y Francia han llevado a los inversores a exigir mayor rentabilidad por la deuda a largo plazo, encareciendo el costo de financiamiento de esos gobiernos.
«Los operadores de renta fija del G-10 están prestando mayor atención a los bonos del gobierno japonés, y los bonos australianos se inspiran cada vez más en la deuda japonesa, tanto como en los bonos del Tesoro estadounidense. El panorama a corto plazo es tóxico: una inflación persistente combinada con amplios déficits fiscales en Estados Unidos, Japón, el Reino Unido y Francia», señaló Mark Cranfield, estratega de Bloomberg Economics.
La estacionalidad tampoco juega a favor. Septiembre y octubre han sido históricamente los peores meses para el índice global de bonos en la última década, con una caída promedio superior al 1% en cada uno de esos dos meses, según datos recopilados por Bloomberg. «El mercado de bonos no está colapsando, pero está enviando un mensaje muy claro: una inflación persistente implica tipos de interés más altos a largo plazo como mínimo absoluto», advirtió Prashant Newnaha, estratega sénior de tipos para Asia-Pacífico en TD Securities. «Preveo que el mercado seguirá cayendo, y es probable que el deterioro fiscal y las primas de riesgo a plazo más elevadas sigan siendo factores clave.»
