La temporada de reportes trimestrales en la Bolsa Mexicana arranca con un panorama fracturado: GBM Research proyecta que los ingresos de las empresas bajo su cobertura crecerán 4.9% anual en el tercer trimestre de 2026, el EBITDA avanzará 10.9%, pero las utilidades netas apenas subirán 1.7%.
La brecha entre la mejora operativa y el resultado final refleja el peso de los costos financieros, las presiones cambiarias y el alza en precios de energía. Para el consumidor, esa divergencia se traduce en que las empresas minoristas que abastecen el mercado interno verán sus márgenes comprimidos, aun cuando los sectores ligados a materias primas y exportaciones registran expansión.
Mineras y cementeras, los ganadores del trimestre
Las compañías mineras encabezan las expectativas de crecimiento, favorecidas por el alza de los precios internacionales del cobre y los metales preciosos. GBM Research proyecta un crecimiento anual del EBITDA de 36% para Grupo México (GMEXICOB) y de 59% para Industrias Peñoles (PENOLES), las dos mayores expansiones previstas en su muestra.
En el segmento cementero, Cemex (CEMEXCPO) destaca por sus iniciativas de rentabilidad. «En cemento, esperamos resultados positivos para Cemex, apoyados por incrementos de precios, eficiencias operativas y los beneficios del programa Cutting Edge, particularmente en México y Europa», señaló Alejandra Vargas, analista bursátil de B×+. Actinver Research, en un informe encabezado por Antonio Hernández, estima que el EBITDA de Cemex crecerá 10% anual, frente a un aumento de apenas 1% en ingresos, lo que apunta a una expansión de márgenes.
En infraestructura, GBM Research prevé que Promotora y Operadora de Infraestructura (PINFRA) registre un avance cercano a 27% en EBITDA durante el trimestre. Para Fomento Económico Mexicano (FEMSA), GBM anticipa un crecimiento del EBITDA de alrededor de 9%, cifra que Actinver eleva a aproximadamente 10%. Entre las industriales, GBM identifica perspectivas favorables para Alpek (ALPEKA) y Orbia Advance Corporation (ORBIA), mientras B×+ destaca a Alpek y Nemak por eficiencias operativas e integración de operaciones.
Consumo bajo presión: Walmex y Chedraui en terreno difícil
Los reportes trimestrales en la Bolsa Mexicana presentan su cara más complicada en el sector de autoservicio. Actinver estima que Walmart de México y Centroamérica (WALMEX) registrará un crecimiento de ventas de 2%, pero una contracción del EBITDA de aproximadamente 3% en el trimestre. «En Walmex esperamos que las ventas crezcan, pero que el EBITDA disminuya ligeramente», coincidieron los analistas de GBM Research.
Para Grupo Comercial Chedraui (CHDRAUIB), Actinver calcula caídas de 2% tanto en ingresos como en EBITDA. La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales reportó un crecimiento promedio de 1.2% en ventas comparables durante el trimestre, cifra que ilustra la debilidad del consumo interno. La temporada de lluvias, los efectos cambiarios y los mayores gastos para preservar tráfico de clientes explican en parte el deterioro de los márgenes.
Entre las compañías con mayor presión figura Becle (CUERVO), propietaria de José Cuervo: Actinver proyecta una caída de 9.7% en ingresos y de 42.5% en EBITDA, atribuida principalmente a la debilidad del mercado norteamericano. Genomma Lab Internacional (LABB) enfrentaría una disminución de 5% en ventas y de 14.6% en EBITDA, junto con una contracción de 240 puntos básicos en su margen operativo. En El Puerto de Liverpool (LIVEPOLC1), Actinver anticipa un aumento de ingresos de 4.9%, aunque la utilidad neta retrocedería 19.9% ante la cautela persistente de los consumidores.
Aeropuertos y banca, con perspectivas mixtas pero resistentes
En el sector aeroportuario, Andrés Cardona, analista de Citi, estima un crecimiento de 19% en el EBITDA de Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP), hasta MXN$6,100 millones, impulsado por el puente transfronterizo Cross Border Xpress (CBX) y la adquisición del operador aeroportuario jamaicano TAA. Para OMA, Citi proyecta un avance de 9% en EBITDA ajustado, hasta MXN$2,901 millones; para ASUR, un alza de 3.76%, hasta MXN$4,814 millones. Vargas advierte, no obstante, una desaceleración del tráfico durante septiembre que podría condicionar los resultados finales.
En la banca, la atención se centra en el crecimiento del crédito y la calidad de las carteras. GBM Research prevé que la utilidad de Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO) aumente aproximadamente 17%, mientras Citi estima una ganancia neta de MXN$15,700 millones para el tercer trimestre. Gustavo Schroden, analista de Citi, anticipa una expansión anual de 5% en los ingresos netos por intereses de Banorte, respaldada por el crecimiento de su cartera crediticia. Gentera (GENTERA) y Banco del Bajío (BBAJIOO) enfrentarían mayores presiones por costos crediticios y calidad de préstamos.
El S&P/BMV IPC (MEXBOL), principal referencial de la bolsa, retrocedió cerca de 4.1% durante el tercer trimestre, desde 66,967 puntos al cierre de junio hasta 64,214 puntos al finalizar septiembre. Los analistas de GBM Research atribuyen ese movimiento «más a una corrección en valuaciones y un aumento en la percepción de riesgo que a un deterioro generalizado en los fundamentales de las empresas». Para B×+, la trayectoria del índice dependerá de la inflación, el tipo de cambio, las decisiones de política monetaria y la evolución de la incertidumbre comercial asociada a la revisión del T-MEC. El recorrido final del índice quedará condicionado a los resultados que publiquen las emisoras durante octubre y a las perspectivas que comuniquen sus equipos directivos en las próximas semanas.
