HR Ratings rebajó la calificación crediticia de México de BBB+ a BBB este jueves 15 de octubre, citando el deterioro de los principales balances fiscales del país y una revisión a la baja de la trayectoria de crecimiento económico, factores que continuarán presionando el endeudamiento soberano.
La agencia mantuvo la perspectiva estable de la nota y ratificó la calificación de corto plazo de HR3 (G) para la deuda soberana. El recorte llega pocas horas después de que la Cámara de Diputados aprobara la Ley de Ingresos de la Federación (LIF) para 2027, que contempla una bolsa total de MXN$10.6 billones para financiar el gasto público, endeudamiento de MXN$1.7 billones y un costo financiero equivalente al 4% del PIB.
El déficit que no cede
HR Ratings reconoció el esfuerzo de la Secretaría de Hacienda por contener el déficit desde el nivel histórico alcanzado en 2024, pero señaló que eso no ha sido suficiente para reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP, la medida más amplia del déficit fiscal) por debajo del 4% del PIB. Al sumar el déficit proyectado por la agencia para 2026, de -4.6% del PIB, se acumularían cinco años consecutivos con déficits superiores a ese umbral.
«Lo anterior evidencia la rigidez en el nivel de gasto, el cual inclusive crece a un mayor ritmo respecto al incremento en los niveles de recaudación», subrayó la calificadora. La agencia también alertó que el costo financiero de la deuda registra presiones adicionales, superando rubros como las participaciones otorgadas a los estados y municipios.
La Secretaría de Hacienda, encabezada por Édgar Amador, respondió que el Paquete Económico 2027 incorpora medidas para incrementar la recaudación, mejorar la eficiencia tributaria, fortalecer la fiscalización y modernizar las aduanas. Hacienda también subrayó que México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda soberana.
Deuda y crecimiento bajo presión
La agencia advirtió que la deuda pública medida como el Saldo Histórico se proyecta en 54.5% del PIB al cierre de 2026, es decir, 0.5 puntos porcentuales por encima de la estimación de Hacienda y 0.8 puntos porcentuales por encima de su propia revisión anterior. Según sus proyecciones, la tendencia ascendente continuará: la deuda podría alcanzar 61.2% del PIB en 2030 y 65.6% en 2033.
HR Ratings también ajustó sus perspectivas macroeconómicas. Para 2026 estima un crecimiento del PIB de 1.3% real, frente al 1.5% proyectado por Hacienda. La divergencia más marcada es en el largo plazo: la agencia redujo su estimación de crecimiento promedio real anual a 1.50%, frente al 1.85% incluido en su reporte previo. Atribuyó ese recorte al modesto desempeño económico reciente, la persistente debilidad en la inversión, la vigencia del T-MEC hasta 2036 y el estancamiento de la productividad.
La calificadora indicó que un mayor dinamismo económico, con niveles superiores al 2.5% anual, ayudaría a mitigar las fuertes presiones de gasto por transferencias, subsidios, servicios personales y otros gastos corrientes, y disminuiría la rigidez observada en los déficits del Gobierno federal.
Pemex también pierde un escalón
HR Ratings también rebajó la calificación global de Petróleos Mexicanos (Pemex) a HR BBB desde BBB+, con perspectiva estable, decisión que se deriva directamente de la degradación de la nota soberana. Los ingresos totales de Pemex en 2025 mostraron una reducción anual de 8.6%, atribuida a un menor precio del crudo mexicano y a la caída en exportaciones que las ventas domésticas no pudieron compensar.
La agencia reconoció los esfuerzos del Gobierno federal para apoyar a la empresa en la reducción de su deuda bruta mediante esquemas financieros calificados como «novedosos», lo que ha permitido afrontar las amortizaciones de deuda programada con mayor holgura. Sin embargo, consideró que la generación de superávit financiero de Pemex será insuficiente para prescindir de los apoyos del Gobierno al menos hasta 2029, lo que mantiene el riesgo contingente sobre las finanzas públicas.
Los mercados y analistas seguirán de cerca la ejecución del Paquete Económico 2027 y la capacidad de Hacienda para ampliar la base tributaria, variables que determinarán si la perspectiva estable de la nota soberana se sostiene o si otras agencias con peso global replican la acción de HR Ratings en las próximas revisiones de calificación.
