Cada vez que una crisis geopolítica escala, los inversionistas reaccionan de forma casi automática: venden activos de riesgo y buscan refugios tradicionales. La actual confrontación entre Estados Unidos, Israel e Irán no ha sido la excepción.
Sin embargo, el comportamiento del mercado en esta ocasión revela matices importantes. Mientras el oro y el dólar han recibido fuertes flujos de capital, otros activos considerados históricamente defensivos —como los bonos del Tesoro estadounidense o incluso Bitcoin— han reaccionado de manera más ambigua.
La escalada militar en Medio Oriente está redefiniendo el comportamiento de los activos refugio: el oro y el dólar consolidan su papel defensivo, mientras otros activos muestran señales más mixtas en un entorno marcado por inflación y volatilidad energética.
Oro: el refugio clásico vuelve a dominar
El oro ha sido el principal beneficiado del aumento de la incertidumbre global.
Desde las primeras tensiones entre Irán e Israel en 2024, el metal precioso comenzó a marcar máximos históricos impulsado por la demanda de refugio. Cada nuevo episodio de escalada militar ha reforzado esa tendencia.
Durante 2025, cuando ambos países protagonizaron ataques directos, el precio del oro subió más de 4% en una sola semana, manteniéndose cerca de US$3,400–US$3,500 por onza.
Con la participación directa de Estados Unidos en el conflicto durante 2026, el rally se intensificó y el metal llegó a cotizar cerca de US$5,500 por onza, antes de registrar una leve corrección.
Este comportamiento responde al patrón clásico de “flight to safety”, en el que los inversionistas buscan activos tangibles y con valor histórico en periodos de incertidumbre geopolítica.
Dólar: refugio de liquidez global
El dólar estadounidense también ha reforzado su papel como activo defensivo en momentos de crisis.
Cada vez que el conflicto se intensifica o aumenta el riesgo de una guerra regional más amplia, el índice dólar (DXY)tiende a repuntar.
Tras los bombardeos conjuntos de Estados Unidos e Israel contra Irán a inicios de marzo de 2026, el DXY subió cerca de 1% en un solo día, estabilizándose alrededor de 98.5 puntos, su nivel más alto en varias semanas.
Este movimiento refleja la preferencia global por el dólar como activo de liquidez y reserva internacional, especialmente en momentos de volatilidad en los mercados financieros.
Bonos del Tesoro: refugio menos claro
A diferencia de otras crisis geopolíticas, los bonos del Tesoro de Estados Unidos no han actuado como refugio tan claro en esta ocasión.
El rendimiento del bono a 10 años volvió a situarse por encima del 4%, una señal de que los inversionistas no están comprando deuda soberana con la misma intensidad observada en episodios anteriores de aversión al riesgo.
La razón principal es el temor a que el conflicto eleve los precios del petróleo y alimente presiones inflacionarias globales. Ese riesgo limita el tradicional “flight to quality” hacia los Treasuries, ya que una inflación más alta suele traducirse en tasas de interés más elevadas.
Bitcoin: más riesgo que refugio
El comportamiento de Bitcoin también ha puesto en duda su narrativa como activo refugio.
En los primeros episodios de escalada entre Israel e Irán, la criptomoneda registró caídas inmediatas de entre 4% y 5% el mismo día de los ataques, reaccionando de forma similar a otros activos de riesgo.
Durante 2025, el patrón se repitió: caídas iniciales tras los bombardeos seguidas de rebotes técnicos que mantuvieron el precio cerca de US$107,000.
Con la escalada militar de 2026, Bitcoin volvió a retroceder entre 3% y 4%, lo que refuerza la percepción de que, al menos en el corto plazo, sigue comportándose como un activo volátil ligado al apetito por riesgo.
Implicación para inversionistas
El comportamiento de los mercados durante esta crisis confirma una lección recurrente en finanzas internacionales: los refugios tradicionales siguen siendo dominantes en momentos de guerra.
El oro y el dólar continúan liderando los flujos defensivos, mientras que activos más nuevos o sensibles al ciclo económico —como Bitcoin o incluso los bonos— muestran reacciones más complejas.
Para los inversionistas, el mensaje es claro: en un entorno de conflictos geopolíticos, petróleo volátil e inflación persistente, la diversificación y la gestión del riesgo vuelven a ser factores críticos en la construcción de portafolios.
