Santo Domingo – Feller Rate ha ratificado en “A” la calificación de la solvencia y los bonos de Gulfstream Petroleum Dominicana S. De R.L., aunque ha modificado sus perspectivas de “Estables” a “A la baja”. Esta calificación responde a un perfil de negocios “Satisfactorio” y una posición financiera “Intermedia”, destacando su rol en la distribución y venta de derivados de hidrocarburos y lubricantes en República Dominicana, además de su notable posición de mercado y liquidez.
Sin embargo, la calificación está restringida por la intensa competencia en la industria, su alto nivel de endeudamiento y la volatilidad de los precios del petróleo.
Resultados Financieros del Primer Trimestre de 2024
Al cierre del primer trimestre de 2024, Gulfstream reportó ingresos por RD$14,698 millones, un retroceso del 3.4% en comparación anual, principalmente debido a menores ingresos en los segmentos retail (-6.7%) e industrial (-21.6%), compensados parcialmente por un aumento del 1.6% en aviación.
La estructura de costos presentó una caída del 6.7%, mientras que los gastos de administración y venta aumentaron un 0.4%, lo que resultó en un Ebitda de RD$415 millones. Aunque superior al valor deficitario de marzo de 2023, esta cifra representa solo un 60.4% de la generación al cierre de dicho año.
La generación de FCNOA (flujo de caja neto operativo ajustado) se mantuvo en valores deficitarios y crecientes, alcanzando RD$2,752 millones, influenciado por mayores necesidades de financiamiento de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Endeudamiento y Cobertura
Gulfstream mantiene un endeudamiento financiero alto, que superó las 2 veces desde 2019 y se incrementó a más de 9 veces en 2023. A marzo de 2024, se observó una recuperación en el ratio hasta 3.3 veces, aunque sigue siendo alto en comparación con los rangos históricos.
Los indicadores de cobertura también han registrado presiones debido a una mayor carga financiera y menor generación. A marzo de 2024, los indicadores mostraron una mejoría respecto a diciembre de 2023, pero aún están desalineados respecto a los promedios históricos.
Perspectivas y Escenarios
Perspectivas: A la Baja
Las perspectivas se modificaron a “A la baja” debido a las mayores presiones financieras evidenciadas, incluyendo un incremento en las cuentas por cobrar y mayores niveles de deuda financiera.
Escenario a la Baja: Se podría desencadenar ante una recuperación menor a la esperada y/o mayores presiones financieras. Esto incluye incrementos en las cuentas por cobrar o necesidades de financiamiento de capital de trabajo, junto con caídas en el patrimonio.
Escenario de Estabilización: Podría darse con una recuperación de los indicadores financieros en el mediano plazo, mediante la ejecución de un plan estratégico y una recuperación en las cuentas por cobrar, reduciendo así la necesidad de financiamiento de capital de trabajo y deuda estructural.
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