La renuncia de Jensen Huang como director ejecutivo de Nvidia, ocurrida este jueves, reaviva el temor a un contagio financiero por la IA: la acción del fabricante de chips acumula una caída de 33% desde su máximo del 6 de octubre, según los datos citados en el material de referencia.
La preocupación va más allá de la bolsa. Nvidia ha asumido compromisos financieros por cientos de miles de millones de dólares con otras empresas para impulsar el desarrollo de la inteligencia artificial (IA), lo que le valió el apodo de «banco central de la IA». Si la compañía enfrenta problemas, el efecto podría extenderse a quienes dependen de ese financiamiento y, por esa vía, al sistema financiero global y a la economía en general.
Nvidia no respondió a la solicitud de comentarios. La empresa designó a su directora financiera, Colette Kress, como directora ejecutiva interina. Huang dirigía la compañía desde que la cofundó, en 1993. Su salida ocurre tras dos relaciones extramaritales, una de ellas con una mujer de la que, según The New York Times, se sospechaba que espiaba para China.
Por qué los reguladores descartan una repetición de 2008
Un episodio como el de 2007-2008 no es lo más probable, según analistas y funcionarios financieros actuales y anteriores. Sheila Bair, extitular de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) de Estados Unidos, afirmó que Nvidia no es «demasiado grande para caer» en el sentido bancario.
A diferencia de un banco, explicó Bair, Nvidia no está expuesta a una pérdida repentina de confianza que provoque retiros masivos. Además, seguiría produciendo un bien que los clientes quieren comprar aunque algo saliera mal, y su gran capital propio funciona como colchón. Aun así, advirtió que los reguladores deben vigilar la exposición de los bancos y del sistema financiero a Nvidia y a empresas similares. «Una caída de Nvidia sería un evento sísmico», dijo.
Quienes siguen de cerca los flujos financieros de la IA coinciden en que incluso pérdidas más fuertes de la acción probablemente no desatarían el tipo de problemas sistémicos que buscan evitar los reguladores. Ya en julio, funcionarios de la Reserva Federal discutieron la posibilidad de un «reajuste generalizado de precios de activos» si surgían problemas en el sector.
El riesgo de que todo se revierta al mismo tiempo
Lo que desvela a algunos funcionarios financieros es que varios de los factores que han sostenido el auge de la IA se inviertan a la vez. Un ejemplo: si bajara el valor de los chips GPU (procesadores gráficos usados para entrenar modelos de IA) de Nvidia, los inversionistas se preguntarían si las empresas que se endeudaron para comprarlos podrán pagar sus deudas.
En ese escenario, la ayuda financiera que las grandes tecnológicas han dado a otras firmas del sector podría convertirse en una carga para su propio crecimiento. Tendrían problemas de crédito mientras cae el valor de sus acciones, y las pérdidas no se limitarían a los portafolios de inversionistas tecnológicos, sino que podrían golpear a toda la economía.
«Es una preocupación real, porque tanto la economía como los mercados financieros se apoyan en la misma pierna, lo que significa que una caída podría tener efectos que se refuerzan entre sí», dijo Jason Wu, subdirector del Fondo Monetario Internacional (FMI) a cargo de la unidad de Análisis de Mercados Globales.
Wu fue autor principal de un capítulo del informe de Estabilidad Financiera Global del FMI, publicado en octubre, que advirtió sobre el aumento del apalancamiento (uso de deuda para financiar inversiones) entre las empresas e inversionistas de IA. Según ese informe, los llamados hiperescaladores, las mayores tecnológicas, pasaron de representar 1% de las emisiones de bonos en el mercado de deuda corporativa de alta calificación, de US$15 billones, a 10% en solo dos años. A eso se suma que fondos de cobertura e inversionistas minoristas se endeudan para comprar acciones o invierten en fondos con apalancamiento incorporado, lo que agranda el riesgo de sus apuestas.
Expectativas antes de los resultados
Pese a la sacudida, los inversionistas mantienen expectativas altas. Nvidia presentará resultados el martes. Según datos de LSEG, los analistas esperan que sus ingresos más que se dupliquen en el actual año fiscal y que vuelvan a duplicarse aproximadamente en los dos años siguientes. Sin embargo, la salida de Huang hace que el rumbo de la empresa sea, en palabras de la fuente, extraordinariamente difícil de prever.
Los puntos que seguirán el mercado y los reguladores son el reporte de resultados del martes y cualquier señal sobre cambios en los compromisos de financiamiento de Nvidia con otras empresas de IA. También se vigilará la exposición de los bancos y de los inversionistas apalancados a este sector.
