DIARIO FINANCIERO.- Por primera vez en el ciclo reciente, las siete AFP que operan en la República Dominicana registran simultáneamente rentabilidades anualizadas inferiores a las de un año atrás. El promedio simple del sistema pasó de 9.23% en junio de 2025 a 7.58% en junio de 2026: una contracción de 165 puntos básicos, equivalente a un 18% menos de rendimiento nominal para el afiliado promedio.
La lectura no es marginal. Se trata de un movimiento de industria completa, sin excepciones ni contracorrientes, lo que apunta menos a decisiones idiosincráticas de gestión y más a un factor sistémico —presumiblemente el ciclo de tasas y la revaluación de las carteras de renta fija que dominan los portafolios de los fondos de pensiones dominicanos.
El caso JMMB-BDI: la corrección más severa
La caída de JMMB-BDI es la más pronunciada del sistema: −293 puntos básicos, de 10.54% a 7.61%. La administradora entró en 2026 en 9.70% —segunda del ranking en enero— y perdió tracción de forma sostenida hasta estabilizarse por debajo del 7.7% desde abril.
El dato relevante no es solo la magnitud, sino el desplazamiento relativo: JMMB-BDI ocupaba en junio de 2025 el segundo lugar de la industria y en junio de 2026 aparece en la quinta posición. Su corrección casi duplica el promedio del sistema.
Reservas cuenta una historia similar en términos de posicionamiento: era la tercera administradora más rentable en junio de 2025 (9.35%) y hoy cede 150 pb hasta 7.85%. Sin embargo, su perfil intramensual es distinto —tocó piso en marzo (7.64%) y ha recuperado terreno de forma leve pero consistente en el segundo trimestre, siendo una de las pocas con pendiente positiva en el tramo final del semestre.
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Romana: la excepción defensiva
AFP Romana sostiene el liderazgo de rentabilidad del sistema con 9.27% en junio de 2026 —166 puntos básicos por encima de la segunda posición (Reservas, 7.85%)—. Pero el liderazgo no la exime: cae 158 pb interanuales.
Su trayectoria mensual merece atención analítica. Romana mantuvo rentabilidades por encima del 10% durante todo el primer trimestre (10.15%, 10.24%, 10.18%), sufrió un ajuste abrupto en abril (−150 pb en un solo mes, a 8.68%) y desde entonces recupera: 8.78% en mayo, 9.27% en junio. Es el único caso del sistema que combina el liderazgo absoluto con una recuperación intrasemestral de casi 60 pb desde el piso de abril.
Ese salto de abril es el evento más singular de la serie. Ninguna otra administradora registró una variación mensual de esa magnitud en un solo mes, lo que sugiere un ajuste de valoración puntual en la cartera más que un deterioro estructural del rendimiento.
Crecer: la caída más contenida, por razones estructurales
Crecer exhibe la menor contracción del sistema: −93 pb, de 8.27% a 7.34%. Pero el dato requiere contexto. Crecer era, junto con Atlántico, una de las dos administradoras de menor rentabilidad en junio de 2025. Su descenso más suave no refleja necesariamente mejor gestión, sino que partía de una base más baja: había menos altura desde la cual caer.
En términos de posición relativa, Crecer es la única que mejora: sube del sexto al quinto puesto. Un ascenso por resistencia, no por desempeño.
Popular ofrece un perfil casi idéntico: −139 pb, de 8.74% a 7.35%, con una curva mensual notablemente estable desde marzo (7.90%, 7.85%, 7.69%, 7.35%). Junto a Crecer, forma el bloque de gestión más predecible del sistema.
Atlántico: el rezago estructural se profundiza
AFP Atlántico cierra junio de 2026 en 5.81%, único caso del sistema por debajo del umbral del 6% y a 346 puntos básicos del líder. Su caída interanual de 170 pb la deja no solo última, sino más lejos del pelotón que hace un año.
En junio de 2025, Atlántico estaba a 76 pb de la penúltima administradora (Crecer, 8.27% contra 7.51%). En junio de 2026 esa brecha se amplió a 153 pb. La distancia se duplicó. Para una administradora que ya era rezagada, el ciclo adverso funcionó como amplificador.
Lo que dice la dispersión
El diferencial entre la AFP más y menos rentable se movió apenas: de 334 pb (junio 2025) a 346 pb (junio 2026). En apariencia, la industria mantiene su nivel de heterogeneidad.
Pero el promedio esconde el fenómeno. Si se excluye a Atlántico —outlier estructural cuyo comportamiento distorsiona la lectura agregada—, el rango del pelotón se estrechó de 258 pb a 193 pb. Cinco de las siete administradoras (JMMB-BDI, Siembra, Crecer, Popular, Reservas) terminan junio de 2026 dentro de una banda de apenas 51 puntos básicos: entre 7.34% y 7.85%.
Esta convergencia es el hallazgo más significativo del semestre. En un entorno de tasas favorable, la gestión diferenciada produce dispersión: cada administradora encuentra su nicho de rendimiento. En un entorno adverso, los portafolios tienden hacia un denominador común. El sistema dominicano exhibe hoy dos outliers —Romana por arriba, Atlántico por abajo— y un bloque central prácticamente indiferenciable.
Perspectiva
Para el afiliado, la pregunta operativa es si la convergencia justifica el traspaso entre administradoras. Con cinco AFP separadas por medio punto porcentual, el diferencial de rendimiento pierde peso frente a otros factores —comisiones, servicio, solidez del portafolio—. La excepción es Romana, cuyo diferencial de 166 pb sobre la segunda posición sí constituye una brecha material sostenida a lo largo de todo el semestre.
Para el sistema, el dato a vigilar es la pendiente del segundo semestre. Tres administradoras (Romana, Reservas, JMMB-BDI marginalmente) muestran estabilización o recuperación en el tramo mayo-junio. Cuatro continúan en descenso. Si la recuperación de Romana desde el piso de abril anticipa un patrón sectorial o queda como caso aislado definirá si el mínimo del ciclo ya quedó atrás.
Nota metodológica: las cifras corresponden a rentabilidad anualizada reportada por administradora. La última columna de la serie original aparece etiquetada como «Mayo» por duplicado; este análisis la interpreta como junio de 2026 y junio de 2025 respectivamente.
